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教育企業可以說是受政策影響最大的行業之一，2018年于新政面前，入局幼教行業玩家忙得是不亦熱乎，有忙著進場、并購，也有人忙著離開。而今，2019即將過完，對于A股上市公司威創股份、電光科技、秀強股份轉型教育領域，這些公司的教育業務情況如何了呢？

可兒教育未來存在不確定性，威創將其剝離

威創股份（002308，SZ）是以主營超高分辨率數字拼接墻系統業務，但在2015年開始大舉進軍幼教行業，先后100%股份收購紅纓教育、金色搖籃，分別花費5.2億元、8.57億元；70%收購可兒教育、鼎奇幼教，分別花費3.85億元、1.06億元，同時還收購凱瑞聯盟35％股份，花費2.63億元，合計共21.31億元。截止去年底，威創股份年報顯示，公司幼教業務的營收5.81億元，占總營收的49.68％，其中幼教毛利潤3.3億元已超過公司主營的電子視像業務。而2018年報顯示，威創股份服務幼兒園5513家，品牌合作早教機構230家，品牌合作兒童成長館達512家。

2018年11月新政頒布后，A股和港股教育板塊開盤后全線下跌，幼教業務規模較大的威創股份開盤即跌停。受行業政策變化帶來的影響，威創股份正在剝離旗下幼教資產。威創股份發布公告將可兒教育的70%股權以3.03億元轉讓，公告還提到轉讓原因為，可兒教育以面向幼兒園所提供管理運營支持等服務為主，鑒于國內學前教育行業新政出臺，并在各地逐步落地實施， 可兒教育未來的經營情況存在較大不確定性。

據了解，可兒教育成立于2009年12月8日，主要業務為幼兒園的托管加盟管理，其他業務包括提供幼兒園配套兒童游泳管理服務以及環創和家具設計的輸出服務等。2017年8月，威創股份以支付現金3.85億元購買其70%股權，當時收購時的對賭協議為，可兒教育承諾2017年至2019年業績承諾額分別為3846萬元、4400萬元和5328萬元，最低業績承諾額分別為3846萬元，4070萬元和4477萬元。

來源：威創公告

之后兩年，北京可兒教育的業績表現算是差強人意。2017年實現凈利潤4233.12萬元，較2017年承諾凈利潤數3846 萬元高出387.12萬元；2018年實現凈利潤4152萬元，較2018年承諾凈利潤數4400萬元低248萬元，兩年合計實現凈利潤8386萬元，累計承諾完成率為102%。但在2019年情況發生了變化。北京可兒教育在2019年前三個季度僅實現凈利潤2382.64萬元，不及2018年全年凈利潤的60%。從上圖可以看到2019年北京可兒教育的最低業績承諾數為4477萬元。

此外值得關注的是，對價總額中的2.31億元是威創股份以北京可兒教育70%股份作為質押向招商銀行貸款借來的。據了解，本次股權轉讓完成后，威創股份2019年度合并報表確認投資損失約6000萬元。

轉型“落空”，秀強股份跨界教育均出現虧損

學前新政之后，幼教資產似乎成了一個燙手山芋，除了威創股份，剝離幼教資產的還有秀強股份，在今年6月秀強股份（300160.SZ）就已發布公告擬2.805億元向控股股東出售幼兒教育資產，并表示此后重點發展智能玻璃、智能家居等科技實業。

秀強股份本主營玻璃深加工業務，在2015年開始通過收購全人教育和江蘇童夢兩家公司循序進入幼教市場，2016年1月秀強股份以2.1億元收購全人教育100%股權，同年11月，秀強股份以1.79億元收購江蘇童夢65.27%股權；2018年10月，秀強股份以3500萬元收購江蘇童夢剩余股權，累計投入資金4.24億元收購全人教育和秀強股份。但秀強股份的幼教資產在2017年和2018年均出現虧損，而秀強股份旗下江蘇童夢2018年度業績承諾也未能完成，2018年，秀強股份完成了對江蘇童夢的收購，并簽訂業績承諾。 而根據商譽減值測試結果，商譽減值金額為4236.15萬元。減值后，江蘇童夢2018年度凈利潤為-1462.09萬元，與2018年度承諾數2400萬元差異3862.09萬元。

2018年年報顯示，公司2018年營業收入14億元，同比增長1.66%，虧損2.3億元，這是秀強股份出現上市已來的首虧，而虧損原因則是國家學前教育政策導致其旗下幼教資產商譽減值。2018年秀強股份根據《關于學前教育深化改革規范發展的若干意見》要求及幼教行業的發展趨勢，對公司幼兒教育產業資產組進行減值測試，商譽減值金額為3.09億元，影響公司當期扣非后歸母凈利潤3.09億元。

值得注意是2018年度顯示全人教育、南京秀強、徐州秀強、江蘇童夢分別虧損9396.4萬元、3348.9萬元、118萬元、1059.5萬元，無一盈利。這對于此前確定“玻璃深加工+幼教”雙主業的秀強股份來說，因學前教育政策及幼兒教育產業未來經營情況的不確定性，將決定擬2.8億元將幼教資產賣給控股股東。

電光科技聚焦國際教育

電光科技（002730,SZ）主營防爆電器業務，2017年通過收購受讓義烏歐景國際幼兒園，布局中高端幼兒園；2018年度業績快報顯示營收9.4億元，同比上升15.7%，其中，主營業務防爆電器板塊全年生產訂單飽和，利潤貢獻最大，教育板塊整體發展符合預期，早幼教業務穩定增長，這與同樣跨界早幼教秀強教育形成鮮明對照。

2017年11月，電光科技參股的豐裕基金出資8600萬元，收購早教機構愛樂祺27.9%的股份。2018年底的學前教育新政，堵死幼兒園資本化之路，造成早幼教上市公司股票大跌。電光科技同樣處于風口浪尖，早幼教攻略一度延緩，注意力的焦點進一步集中在國際教育。在2018年上半年業績綜述中，電光科技透露，以早幼教、國際高中培訓業務為業務發展的中心，適時投資藝術教育、素質教育、職業教育。

2018年11月《中共中央國務院關于學前教育深化改革規范發展的若干意見》發布。《意見》指出，民辦園一律不準單獨或作為一部分資產打包上市。上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園，不得通過發行股份或支付現金等方式購買營利性幼兒園資產。在新政面前，A股和港股教育板塊開盤后全線下跌。因A股上市公司并購幼兒園時，大部分收購案都會捆綁對賭協議。幼教公司為了完成業績對賭，可能會過早地透支教育資產的業績，而那些希望憑借幼教概念股拉動公司原有業務轉型迭代變的壓力劇增。

文章來源：幼教觀察